OTHANIA
  • HOME
  • VORES FORENINGER
    • Othania Etisk Formuevækst
    • Othania Invest A/S
  • OM OS
  • BLOG
  • HOME
  • VORES FORENINGER
    • Othania Etisk Formuevækst
    • Othania Invest A/S
  • OM OS
  • BLOG

”Når aktierne er faldet 25%, så må de være billige nu og et godt tidspunkt at købe op?”

3/23/2020

0 Kommentarer

 
Billede
I Othania investerer vi 100% efter vores egen datadrevne investeringsmodel TIGER som enten investerer 100% i aktier eller 100% i statsobligationer. Vi har været i statsobligationer siden 28. februar.

Men, det betyder ikke, at vi ikke sidder og følger markedet og danner vores egne subjektive holdninger (som dog ikke påvirker vores investeringsmodel).
​
Vi ser mange eksperter, rådgivere og aktieinvestorer som mener, at aktier nu er billige
– fordi de er faldet mellem 25-35% - og derfor råder private investorer til at købe aktier nu. ​

Men, fordi noget falder med 25% er det nødvendigvis ikke blevet billigere. Aktier handler til en given P (Pris) som man er villig til at betale for en-krones indtjening (E) – heraf udtrykket P/E værdi.

Hvis Prisen falder og indtjeningen er den samme – så er aktien blevet billigere. Men, hvis den forventede indtjening også falder – så er aktier ikke nødvendigvis blevet billigere. 


Lad os se nærmere på den seneste udvikling for de 500 største aktier nemlig S&P500 indekset.
Den 31/12-2019 var den forventede indtjening pr. aktie (EPS) i S&P500 om 12 mdr. = $171,15. S&P 500 handlede til kurs 3.230,78 – dvs. at man som investor var villig til at betale $3.230,78/$171,15 = $18,88 for $1 indtjening. 

Den 20/3-2020 sluttede S&P500 i $2.304,92 og hvis vi fortsat forventede at EPS om 12 mdr. var $171,15 så ville P/E være $2.304,92/$171,15 = $13,47. 

Det svarer til at kunne købe S&P500 aktierne $13,47/$18,88 = 28,7% billigere i dag. 

MEN, tror vi stadig på, at S&P500 selskaberne kan skabe en indtjening pr. aktie på $171,15 – svarende til en indtjeningsvækst i hele 2020 på 5% siden 31/12-2019? 

Med de nuværende effekter fra den globale COVID-19 epidemi med rejserestriktioner, nedlukninger af virksomheder og bysamfund, er det vanskeligt at forestille sig, at vi ikke kigger ind i indtjeningsfald. 


Analytikernes forventninger
For nærværende er gennemsnittet af analytikerne enige om en nul-vækst i EPS svarende til $163 pr. aktie (dette nedrevideres løbende). Hvis dette tal holder – og vi fortsat vil betale $19 for denne $1 indtjening så er der en upside i aktiemarkedet pt. på 34,36% jf. understående tabel. 

I kriser eller usikre vækstperioder er vi som investorer sjældent villige til at betale en høj pris for en-krones indtjening. Typisk vil vi skulle ned på en Pris/Indtjening på 14-15x (hvilket Goldman Sachs, BoFA og JP Morgan er ude og sige i deres seneste analyser)

Hvis dette er tilfældet – er der efter vores opfattelse en større downside risiko på aktiemarkedet end der er upside for nærværende. 

I tabellen herunder har vi samlet eksterne og egne estimater på hvordan forskellige scenarier kan påvirke kursen på S&P500.
Hvis vi som eksempel tager et estimat fra BoFA om at den forventede indtjening pr. aktie (EPS) vil falde med 20%, så svarer det til aktierne skal falde yderligere 15,14% fra det nuværende niveau, hvis investorerne er interesseret i at betale $15 for $1 indtjening.
Billede
​Pointen er at aktier ikke nødvendigvis er blevet billigere, blot fordi aktier er faldet 25%. Man skal altid måle prisen op mod den forventede indtjening, som aktierne/virksomhederne kan levere.

    Er Du interesseret i at høre mere om Othania og vores investeringsmodel TIGER?
    Bliv kontaktet helt uforpligtende for en snak om investeringsmulighederne:

JA TAK - KONTAKT MIG
0 Kommentarer



Efterlad et svar.

    Forfattere

    Vincent Dilling-Larsen,
    Investeringsdirektør

    Christian Mørup-Larsen,
    ​Administrerende direktør

    Kategorier

    Alle
    Afkast
    Analyser
    Medieomtale
    Pressemeddelelser

Othania Capital A/S, FT nr. 23080
Othania Invest A/S,  FT nr. 24228

Othania Investeringsrådgivning ApS,  FT nr. 34139
Dronninggårds Allé 136. 2840 Holte
​© Copyright 2021. All Rights Reserved
 Disclaimer


www.othania.dk bruger cookies til trafikmåling og analyse af trafikken for at optimere indhold. Hvis du klikker videre, accepterer du vores brug af cookies. Vil du vide mere om vores cookies, da klik her.