Den megen geopolitiske uro og støj fra medierne kan gøre det svært for investorerne at vide om markedet stiger eller falder.

​Mange danskere og investorer har derfor enten selv eller ved deres bank en balanceret portefølje bestående af aktier og obligationer. Den gennemsnitlige investor har 60% i aktier og 40% i obligationer. Denne fordeling holdes i mange år igennem opture såvel som nedture.

Det betyder at du som investor har alt for mange aktier i recessioner, hvor aktiemarkedet falder - og du har alt for få aktier, når aktiemarkedet begynder at stige igen.

Ved at bruge en taktisk fond, som fx Othania Etisk Formuevækst, kan du have flere aktier i de gode tider og færre aktier i de dårlige tider.

På grafen herunder har vi vist afkastudviklingen for to sammensætninger af din investering*:​

• Rød graf
  • 42% Aktier
  • 28% Obligationer
  • 30% Othania Etisk Formuevækst
• Grå graf
  • 60% Aktier
  • 40% Obligationer

Grafen viser, at hvis du havde investeret 100.000 kr. i 1991, så ville du i dag stå med dette i hånden:

• Rød graf (inkl. Othania Etisk Formuevækst som taktisk fond)
  • 1.477.000 kr.
• Grå graf
  • 844.000 kr.

Du ville som investor altså have stået med 600.000 kr. mere i hånden fordi Othania sørger for at du har flere aktier i de gode perioder og færre aktier i de dårlige perioder.

I tider med geopolitisk uro kan det være svært for investorer at vide hvornår de skal hæve og sænke deres risiko.

Skal jeg prøve at finde det perfekte tidspunkt eller følge ”Sell in May and stay away”?

For hurtigt at besvare det første spørgsmål, så er det meget svært at time ens indtræden på de finansielle markeder helt perfekt. Man kan søge efter det perfekte tidspunkt, hvor markedet måske er faldet lidt tilbage eller hvor man forventer yderligere stigninger.
​
Ofte ender det med at ens plan aldrig helt rammer rigtigt – en af de mest kendte illustrationer af denne svære øvelse er vist herunder:

Øvelsen er blevet rigtig svær grundet den effekt følelser har på ens investeringsbeslutninger. Det har blandt andet medført den evigt tilbagevendende frase: ”Sell in May and stay away”. Men giver det virkelig værdi til investoren at følge dette? Og er det bedre at vente til en bestemt måned at investere?
​
Hvis man sammenligner perioden fra Maj – Oktober med November – April i S&P500 Total Return fra 1928 til 2018, så underperformer Maj – Oktober afkastmæssigt den anden halvdel af året. Skal man så ikke bare sælge i slut april?

Hvis man ønsker et højere afkast på sin portefølje ville det nok være en dårlig ide. Selvom Maj – Oktober underperformer, så leverer de 6 måneder fortsat et positivt afkast på 3,9% i gennemsnit. November – April leverer i sammenligning 6,9%.

På den lange bane giver det en kæmpe forskel i ens portefølje, den dag man skal bruge pengene. Som eksempel ville 10.000 kr. investeret i 1928 efter ”køb og behold” være blevet til over 33 mio. kr., mens en strategi med køb i November og sælg i Maj ville være blevet til lidt over 2 mio. kr.

Det leder tilbage til hovedspørgsmålet – hvornår er det bedst at investere?
Hvis du er en langsigtet investor, som vi anbefaler man generelt set skal være, så gør det ingen forskel hvilken måned du går ind i markedet. Medierne prøver ofte at skabe støj og nyheder, og det handler om at skære igennem støjen og se på det fundamentale og de reelle tal:

Som man kan se på tabellen gør det på den lange bane ingen forskel i ens årlige afkast hvilken måned man startede med at investere i – hvis man er meget kortsigtet og kun har 1 års horisont, er juli faktisk den bedste måned at starte i.
​
Læren er, at hvis du tror på og har tillid til den strategi og/eller produkt du gerne vil investere i - så er det bedre at komme i gang med ens investering i stedet for at prøve at finde et mere ’optimalt’ tidspunkt, da det på den lange bane vil optimere dit afkast grundet rentes-rente-effekten – og at det er umuligt at time ens indtræden på markedet 100% perfekt.

I Othania Invest A/S har vi en langsigtet kapitalbevarende strategi, der sørger for en god og stabil formuevækst. Denne unikke investeringsmodel betyder blandt andet at Othania Invest A/S i det seneste år er nr. 1 i Morningstar kategorien ”Balanceret – EUR Fleksibel Allokering Global” ud af 98 fonde i Danmark og Europa.

Hvis du uforpligtende vil høre nærmere herom, da blot send os en mail på christian@othania.dk eller ring på 31 26 62 53, så inviterer vi på en kop kaffe eller kommer til dig, hvis det er mere belejligt.
Minimumsinvestering er 750.000 kr.

Det amerikanske aktieindeks S&P500 sluttede 1.kvartal af med negativt afkast for første gang siden 3.kvartal 2015. Selvom det negative afkast i 1.kvartal kun blev på -0,76% har vi oplevet at volatiliteten er vendt tilbage til de finansielle markeder.

​I 9 ud af de sidste 13 dage har aktiemarkedet givet et afkast på +/-1% og i slutningen af februar så vi 5 dage i træk med afkast på +/- 1%. I 2018 har vi allerede haft 13 dage med negative afkast på over -1% - til sammenligning var der kun 4 dage i 2017 hvor afkastet var negativt med mere end -1%.

Det ser ud til, at det vi oplever lige nu, er et regimeskift på markederne fra en periode med lav volatilitet til en periode med høj volatilitet. Det er umuligt at forudsige, hvor længe denne ændring vil vare, men vi har kigget nærmere på hvad investorer kan forvente i perioder med øget volatilitet.

Volatilitet har det med at komme i klynger. Volatilitet på aktiemarkedet kan være modstridende idet bull-markeder typisk har lav volatilitet – dvs. man som investor oplever en langsom positiv udvikling i afkastet. De bedste dage på aktiemarkedet forekommer sjældent i disse perioder. De bedste dage kommer oftest sammen med de dårligste dage – under nedadgående og volatile markeder. Siden 1970 er de 25 bedste og 25 værste dage på aktiemarkedet alle sket i perioder, hvor volatiliteten har været over gennemsnittet.

Årsagen til at volatilitet kommer i klynger er fordi tab instinktivt gør to gange så ondt som en gevinst. Denne tabsaversion er en af de store grunde til, at investorerne har en tendens til at træffe følelsesladede beslutninger, hvilket forårsager både paniksalg og panikkøb under volatile og faldende markeder.

Richard Thaler og Cass Sunstein beskriver, at vores tabsaversion hænger sammen med ”nærsynethed”. Det betyder, at jo oftere vi vurderer eller evaluerer vores porteføljer, jo mere sandsynligt er det at vi vil opleve tab. Og jo oftere vi oplever tab jo større bliver vores tabsaversion. Eller opsummerende – jo oftere du afviger fra din planlagte investeringsstrategi og lader følelserne tage styring – jo dårligere bliver dit afkast.

Under volatile markedsmiljøer bliver det fristende at være mere opmærksom end normalt på ens portefølje, men den ”nærsynede” tabaversion fortæller os, at dette sandsynligvis kun vil føre til mere smerte og potentielle investeringsfejl. Volatile markedsmiljøer frister os til at tage unødvendige risici og foretage unødvendige porteføljeændringer.

Hvis der er tale om et regimeskifte fra lav volatilitet til høj volatilitet, skal man som investor forberede sig på et bredere udfald af afkastmuligheder – særligt på dag-til-dag basis.

Dette betyder ikke, at man skal forlade aktiemarkedet. Ingen kan forudsige præcis, hvordan tingene vil spille ud på markederne over tid, og om volatiliteten bliver lav eller høj. Men som investor kan du anvende denne viden til at fastholde din investeringsstrategi og lade følelserne blive i kroppen og væk fra handelsknappen.

Det er netop det vi gør i Othania Invest A/S, hvor vores egenudviklede og 100% objektive investeringsmodel analyserer risikoen (volatiliteten) for den kommende måned på aktiemarkedet.

Er du interesseret i at høre mere om hvordan Othania Invest A/S kan være med til at undgå og minimere tabene og derigennem øge afkastet i din portefølje – så kontakt os på christian@othania.dk eller 31 26 62 53.

I Othania Invest er vi kun eksponeret mod det amerikanske marked – både når vores investeringsmodel allokerer til aktier og når den allokerer til statsobligationer. Og i forlængelse heraf afdækker vi (som nogle af de eneste i Danmark) valutarisikoen således udsvingene mellem dollaren og kronen minimeres.

I Othania Invest er det timingen i at have aktier eller obligationer der er afgørende for, at du som investor får et attraktivt afkast på den lange bane – og ikke om vi er investeret i de rigtige enkeltaktier eller det rigtige aktiemarked.

Vi støder derfor naturligvis ofte på spørgsmål om risikoeksponeringen ved kun at investere i USA.

Hvorfor investerer I kun i USA?
Reelt set så er der 4 grunde til at vi valgte USA som investeringsmarked:

• De amerikanske ETF’er er de billigste i verden
• De amerikanske selskaber er i høj grad globale selskaber
• Som investor i amerikanske ETF’er opnår man en spredning i sin aktieinvestering mod 400-500 selskaber. Til sammenligning har de ledende indeks i Danmark, Tyskland, England hhv. 25, 30 og 100 selskaber.
• Når vi allokerer til statsobligationer investerer vi i det største og mest likvide obligationsmarked i verden.

 
Er I bange for at de amerikanske aktier står over for et stort fald, fordi de er dyrere P/E-mæssigt end europæiske?
Nej, vi frygter ikke, at vi ser et isoleret større fald i USA uden at det vil påvirke europæiske aktier.

Først og fremmest skal man gøre sig klart, at P/E-ratioen ikke er en god indikator til at time markedet med. P/E-ratioen siger i højere grad noget om det fremtidige aktieafkast.

De globale aktiemarkeder er med tiden blevet mere og mere korrelerede. Det vil sige, at når vi oplever store stigninger eller fald i USA påvirker det udviklingen på det europæiske aktiemarked. Naturligvis er stigningerne og faldene ikke identiske og af samme størrelse, men når det amerikanske marked falder markant, så gør det europæiske også – markederne bevæger sig altså i høj grad på samme måde.

Hvis vi ser på korrelationen mellem det amerikanske S&P 500 indeks og det europæiske STOXX 600 indeks siden 1987 er korrelationen på 0,79. Dvs. at ca.79% af afkastet i USA kan forklares af afkast på det europæiske aktiemarked. Desuden er de månedlige udsving tæt på identiske – og i særdeleshed ved store stigninger/fald er korrelationen endnu højere end de 0,79 (se nedenstående graf).

Det er derfor vigtigt, at du som investor vælger den strategi du tror på, og ikke udvælger ud fra frygt for store fald på et aktiemarked, da disse meget ofte falder sammen med fald på andre aktiemarkeder. 

Det er i højere grad vigtigt at have overvægt i aktier på det rigtige tidspunkt, tage risiko ud af porteføljen inden de store fald og fastholde sin langsigtede investeringsstrategi for at opnå attraktive afkast.

Othania Invest A/S kan hjælpe din portefølje med at være allokeret til aktiemarkedet i opgangstider og reducere risikoen inden de store fald indtræffer.

​Er du interesseret i at høre nærmere om hvordan Othania Invest A/S kan være med til at øge dit afkast og reducere din risiko så kontakt os på christian@othania.dk eller 31 26 62 53.

”Sell in May and stay away” er en gammel kliche på aktiemarkedet – men i år er det amerikanske aktiemarked S&P500 steget mere end 9% i denne periode, der skulle være de ”værste” 6 måneder på året, og ikke nok med det har alle måneder givet et positivt afkast – dette er ikke sket siden 1980.
​
Tabellen herunder viser, at S&P500 historisk har klaret sig meget bedre fra november-april, med et gennemsnitligt afkast på 8,32% mod 2,66% for maj-oktober.

Den følgende tabel viser det gennemsnitlige S&P 500 afkast for alle 6 måneders kombinationer, hvilket bekræfter, at de kommende 6 måneder, november-april, har været den stærkeste periode og maj-oktober den svageste, i gennemsnit.

Når de ”værste” 6 måneder maj-oktober har leveret et afkast på over 9% (som i 2017) så har de ”bedste” 6 måneder november-april det med at være endnu bedre.

Tabellen herunder viser hvad det historiske afkast har været fra november-april når de ”værste” 6 måneder har givet et afkast på mindst 9%.

I disse perioder har afkastet for S&P 500 været på 12,6% vs. 8,3% for alle november-april perioder og afkastet har været positivt i 90% af november-april perioderne vs. 80,3% for alle november-april perioderne.

Yderligere ser vi, at november måned er positiv med 4,5% mod 1,6% i gennemsnit og at afkastet for november-december perioden i gennemsnit har leveret et afkast på 6,4% mod 3,5% for alle perioder - og afkastet er positivt i 100% af perioderne mod 80% i alle november-december perioder.

Som investor bør man derfor være opmærksom på, at vi historisk set står over for de bedste 6 måneder på aktiemarkedet – og at når situationen er som i 2017 med over 9% i afkast fra maj-oktober, så har historien vist, at de kommende 2-6 måneder vil levere et markant bedre afkast end det gennemsnitlige afkast fra november-april.

Hvis du er interesseret i at høre mere om hvordan Othania Invest kan være med til at skabe attraktive afkast til din portefølje, er du velkommen til at kontakte os på christian@othania.dk eller på 31 26 62 53.