Balancerede porteføljer og taktisk aktie-allokering

"The essence of investment management is the management of risks, not the management of returns"
Benjamin Graham

Er du blandt de mange investorer som selv har en stor interesse i det finansielle marked og løbende følger udviklingen heri? Godt, dem kommer der nemlig flere og flere af. Forhåbentlig er det også gået dig rigtigt godt de seneste år - men alligevel kan det være, at du nogle gange synes, at det er svært at få timet aktiemarkedet eller tilpasset risikoen i din portefølje inden de store fald? Som f.eks. i januar og februar måned i år.

I så fald er du ikke alene! Flere studier af investoradfærd har vist, at volatile markeder (særligt dem med tab til følge) i højere grad påvirker investoradfærden end volatile markeder med positive afkast til følge. Studierne har vist, at man som investor er mere tilbøjelig til at justere sin risikoprofil ned efter et stort tab end at justere den til på toppen af et opadgående marked.

I Othania Invest arbejder vi netop med at justere risikoen til i vores portefølje inden de store kursfald på aktiemarkedet indtræffer. Vi arbejder med en taktisk tilgang til aktieinvestering - som både kan stå alene og indgå i en balanceret portefølje. Her har vi mulighed for at ligge enten 100% i aktier eller 100% i obligationer.

Der hvor vi kan hjælpe dig som investor er, at Othania Invest A/S kan være en taktisk byggesten i din portefølje - som løbende sikrer, at du får taget risiko på når aktiemarkedet stiger eller tager risiko ud inden aktiemarkedet falder kraftigt. Othania Invest A/S kan være en taktisk og dynamisk klods, som vægter risikoen i porteføljen op og ned - uden du aktivt skal gøre noget i din samlede portefølje. For at illustrere hvordan Othania Invest A/S netop kan indgå som denne taktiske byggeklods har vi taget udgangspunkt i en fiktiv investor som har en allokering med 60% i aktier og 40% i obligationer.

60/40 og taktisk aktieallokering
Vores investor har som udgangspunkt den nævnte 60/40 allokering. Til sammenligning kunne han have taget 20% af sin aktieallokering og sat i den dynamiske klods Othania Invest A/S. Dvs. investor her har 40% i aktier, 40% i obligationer og 20% taktisk allokering.

Den taktiske andel i porteføljen justerer dermed løbende risikoen op eller ned. Dermed tilpasses investorens risiko automatisk inden for de strategiske rammer. Det betyder, at porteføljen kan ligge 60% i aktier og 40% i obligationer når aktiemarkedet forventes at stige, og 60% i obligationer og 40% i aktier når aktiemarkedet forventes at falde.

Herunder fremgår allokeringen for begge porteføljer:

Den taktiske allokering i Othania Invest A/S rebalanceres automatisk hver måned. Denne proces er designet til forbedre porteføljens samlede risikoprofil og sikre en kontinuerlig investeringsproces, der er nem at gentage og som ikke er påvirket af følelserne.

Vi har testet begge porteføljer fra sep-96 til dec-15. Vi har indregnet omkostninger til kurtage, spread og management fee i ETF'erne for den balancerede 60 /40 portefølje og inkluderet alle omkostninger ved at investere i Othania Invest A/S. Dette er gjort for, at give det mest retvisende billede af, hvad en investor kunne have opnået i afkast i begge porteføljer. Resultaterne fremgår herunder:

Som vi kan se af tabellen herover har porteføljen med den taktiske allokering - hvor risikoen i porteføljen øges og sænkes i takt med allokeringen i Othania Invest A/S - givet et årligt merafkast på 1,19% (efter alle omkostninger) om året over de seneste 19 år.

1,19% i merafkast om året lyder måske ikke af meget, men en investor der havde investeret 1.000.000 kr. i strategien med 20% taktisk allokering i Othania Invest A/S ville efter alle omkostninger have haft 980.000 kr. mere end en investor med en klassisk 60/40 allokering. Vi kan derudover se, at ved at anvende en systematisk tilgang til at justere sin risiko op og ned, ville en investor i denne periode kunne have øget sit absolutte afkast med 98%-point, det risikojusterede afkast med 31% og ikke mindst beskyttet porteføljen bedre mod større tilbagefald.

Grunden til, at den taktiske allokering kan bidrage positivt til en balanceret portefølje er, at allokeringen til Othania Invest A/S automatisk justerer aktieeksponeringen op til 60% når risikoen på aktiemarkedet forventes at være lav, men ligeså vigtigt justerer den allokeringen til 60% i obligationer når risikoen på aktiemarkedet forventes at være høj. Dermed får den balancerede portefølje tilpasset sin risiko løbende og dynamisk.

Ovenstående eksempel er blot en måde at justere ens overordnede allokering på ved at indarbejde en taktisk aktiestrategi underliggende i porteføljen. Ved at arbejde med forskellige grader af underliggende taktisk allokering har man som investor mulighed at øge fleksibiliteten i sin investeringsportefølje. Det er altså ikke et spørgsmål om overordnede vs. taktisk allokering - men ved at anvende taktisk aktieallokering kan man fjerne nogle af de følelser omkring ens porteføljeallokering samtidig med, at risikoen løbende justeres til den oprindelige risikoprofil.